Nordex е производител на вятърни турбини, инсталирани на сушата на всички обитаеми континенти. Компанията е сред пионерите в индустирята – инсталира първата 1 MW турбина през 1995 година, а пет години по-късно и първата 2.5 MW турбина в света. Вниманието ми привлече потъването на акцията като камък с 65% от началото на 2016 година до сега. Нереалистичните прогнози за бъдещето, които се обещаваха от ръководството са част от причината за спада. Наред с вътрешните грешки, целият сектор е изправен пред нова реалност.

Въпреки незадоволителните резултати през първото тримесечие и общата несигурност, аз не се вълнувам особено от тях. Дългосрочната перспектива за вятърните турбини е добра. Те вече добиват ток на цена напълно конкурентна спрямo конвенционалните източници. За справяне с Глобалното затопляне, възобновяемата енергия ще трябва да увеличи значително дела си в енергийния микс. На този фон, пазарът се е вторачил в текущите затруднения, а погледът му се простира до месец декември. При цена 5 пъти EBITDA, да разберем защо Nordex е изгодна инвестиция.

Към цялата статия "Покупка: Попътен Вятър с Nordex"

Асоциацията, свързваща инвеститорите в стойност единствено с акции с ниски множителите (P/E, EV/FCF и други подобни), не е съвсем коректна. Всъщност, за борсата често е валидна поговорката, че евтиното излиза скъпо накрая. P/E под 10 обикновено е сигнал за проблеми и само в малка част от случаите представлява възможност. В тази връзка, единственият начин да си купя производител на автомобили или застраховел е някой да опре пистолет до главата ми.

При P/E 19 на база печалбата за изминалите 12 месеца, IRadimed не изглежда евтина акция, дори като за доставчик на медицинско оборудване. Въпреки това, при 60% спад на акцията за последната година, нямаше как да не разгледам ситуацията и в крайна сметка останах впечатлен от намеренето.

Към цялата статия "Покупка: IRadimed – Диамант в Портфейла"

През съзнателния си живот, човек получава и/или чува много съвети. Някои от тях са в състояния да променят начина му на мислене или дори житейския си път. Един от най-важните за мен е този изписан на банера в началото на блога. Други минават през ума мимолетно, докато някои откровено са вредни. Но не защото техният източник няма достатъчно опит или не е добър пример за подражание. Хората вървят по различни житейски пътеки, сблъскват се с различна заобикаляща се среда и биват подложени влиянието на различни външни фактори, за да достигнат до сегашното си обществено положение. Какво искам да кажа с това?

Към цялата статия "Инвеститорът в Стойност и Макроикономиката"

Едвали притесненията около дистрибуционните компании в последните месеци са минали незабелязано покрай вас. Медиите се стараят да ги отбележат достатъчно шумно. Източникът на това неспокойство, разбира се, се казва Amazon . А, „дистрибутори“ използвам като събирателен образ на всички бизнеси, които се явяват посредник между производителя и крайния потребител.

Секторите, около които витае несигурност или дори ненавист, ме привличат. Там е по-лесно да се намери изгодна акция, особено в момента. Затова в последния месец прекарах доста време, изследвайки такива дружества.

Към цялата статия "Какво Ще Стане с Традиционните Дистрибутори"

Биографичните книги/филми за велики личности са полезни, защото техният начин на мислене е различен от конвенционалния. Затова и сега с интерес следя поредицата за Алберт Айнщайн по National Geographic. Наред с невероятното му въображение, брилянтен ум и индивидуално мислене, сценаристите не спестяват изневерите на учена и пренебрежението към близките. Последните две черти на характера не правят Айнщайн по-малко велик, просто го правят човек.

Много често сме свикнали да отъждествяваме дадена личност с идеализирани качества, само защото има превъзходство в една сфера на живота. За да дам актуален пример, не трябва да се оглеждам по-далеч от телевизора в събота следобяд. Точно така – футболистите може да притежават страхотна спортна природа, но едвали са толкова добри готвачи или певци (последното не важи за Григор Димитров). Всичко опира до очакванията и не трябва да се изнедваме, че например, някои от тях забравят да си платят данъците.

Към цялата статия "Умствени Модели: Ефект на Ореола"

Три месеца изминаха, откакто моят вече бивш работодател реши, че е необходимо да се разделим, заради липсата на клиентски интерес към продукта му. По стара финансово-счетоводна традиция, това е добър отрязък от време да направя равносметка. Иронично, въпреки наличието на списък от присъщи за мен страхове (височини, кръв – за да спомена няколко), безработицата се оказва не е от тях. Първата причина за това е, че приемам тази ситуация не като наказание, а възможност да преследвам мечтата си, част от която е блогът, в който се намирате в момента. Втората причина е наличието на заделени настрана достатъчна сума за да не се притеснявам за разходите си в следващата година и половина, както и щедрата осигурителна система в България.

Към цялата статия "Изконните Ценности на Финансовия Анализатор са Надценени"

Докато пазарът като цяло продължава да се търгува при неустойчиви множители, аз не виждам смисъл да обръщам сериозно внимание на големите компании. Текущите цени са изстискали всички възможности за доходоност десетилетие напред. Същевременно, постоянно виждам доклади с изчислена справедлива стойност и ако обновена такава излезе от достатъчно авторитетен анализатор, инвеститорите бързо калиброват цената, все едно е отговор на математическа задача.

Аз нито имам достатъчно знания да прилагам използваните модели, нито способности да предскажа как ще се движи котировката в краткосрочен план. Затова предпочитам да страня от акциите на деня. Търся възможностите там, където разминаването между цена и стойност прилича на разлом. Намирам добри инвестиционни идеи в малки, неособено ликвидни компании, които поради някаква причина незаслужено са отлъчени от обществото на скъпите акции.

Към цялата статия "Покупка: Vitamin Shoppe – Бизнес за $1 млрд. за Без Пари"

Днес ще се фокусирам върху проблем, който има краткосрочно положително влияние за много акционери, но в дългосрочен план може да се окаже с крайно негативни последици. Някои директори на публични компании постоянно говорят за стойността, която са върнали на инвеститорите, докато в действителност основно облагодетелстват себе си. Разбира се, тук визирам вече популярните практики да се теглям заеми и с тях да се изкупуват собствени акции и да се раздават прекомерни дивиденти. Като страничен наблюдател, това изтъкване на ръководителите ми изглежда като начин да покажат положените усилия, отколкото успешния резултат от тях. Същевременно, това не е някакъв нов феномен, a модерен вариант на описаното още в Евангелието на Матей:

Пазете се от лъжливите пророци, които дохождат при вас с овчи дрехи, а отвътре са вълци грабители“.

Към цялата статия "Кухата Стойност за Инвеститорите"

В последните три месеца прегледах около 2 000 малки компании на американските пазари и още 600 на европейските. Критериите за да попадне някоя от тях в моя кратък списък са само три: EV/FCF под 15, стабилен паричен поток за последните пет години и ниски нива на дълг. Оказа се, че под 5% от всички разглеждани минаха през това сито. Нищо чудно, че инвестирането в стойност не е на мода.

Надскочили тази летва, след това ме интересуват дружества със стабилен фундамент, възможност да разширят бизнеса си и задължително да бъдат независими от икономическия цикъл. Когато индексите се търгуват с P/E 25, а конкуренцията между инвеститорите едвали може да бъде по-ожесточена, много трудно ще се намери подходящ кандидат за моя портфейл. Въпреки това, United Therapeutics е точно такъв. Компанията произвежда лекарства, които третират редки болести. Надолу с една трета от върха си през 2015 година, акцията се търгува при EV/FCF под 6 и около 4 пъти EBITDA. Твърде ниски множители помоему на фона на средният ръст от 25% на приходите за последните 10 години.

Към цялата статия "Покупка: United Therapeutics – Фармацевтичен Лидер със Страхотни Множители"

Докато изследвах биографиите на различни успешни инвеститори, забелязах, че пътищата към успеха са различни - качество или изгодни сделки, следване на тренда или игра срещу него. Концепциите рядко съвпадаха напълно, но имаше едно общо нещо между тях - всички бяха намерили някаква система, която им помага да разбират инвестиционната среда. Тази система е изградена от нещо, което в психологията се нарича умствени модели.

Най-общо казано, умственият модел е фундаментално, константно знание за начина на функциониране на заобикалящия ни свят. Системата от такива модели дава възможност на индивида да възприема и анализира по-правилно външния свят. Успешната система обединява знания в различни области като математика, физика, икономика, биология, дори военно дело и други.

Към цялата статия "Умствени Модели: Допускане на Твърдение"