След катастрофата с Vitamin Shoppe (минус 47% към вчера), премислих отново ситуацията около компанията и доколко е било възможно да избегна последствията. От фундаментална гледна точка бизнесът определено не заслужаваше последвалото бичуване. Въпреки това психологията има също толкова важна роля, колкото и чисто търговската такава. Затова реших да добавя ново правило в списъка си – продавай, ако акцията падне под няколкогодишно дъно. Малко преди да излязат резултатите за Т2 2017, акцията на Vitamin Shoppe направи точно това и ако тогава бях реагирал, щях да се върна бързо-бързо в акцията на половин цена, вместо сега да чакам малко по-адекватна оценка за нея от страна на пазара.

Към цялата статия "Портфейл: Пренареждане"

Вчера Агенция за контрол на храните и лекарствата (FDA) е изпратила писмо до SteadyMed, с което отказва да входира молбата на компанията за одобрение на нейното лекарство Trevyent, третиращо белодробната артериална хипертония. Trevyent е директна конкуренция на лекарството на United Therapeutics Remodulin във функционален клас III и IV. Освен това е една от основните причини цената на най-голямата акция в моя портфейл да е потисната от над година и половина вече.

Към цялата статия "Първоначален Oтказ за SteadyMed"

1

Както подсказва банерът в началото на блога, обичам времето прекарано сред българските планини. Именно това беше причината в последните десетина дни да нямам възможността да обобщя впечатленията си от финансовите отчети на Nordex и Vitamin Shoppe, оповестени наскоро. Сега, след като имах време да ги прегледам по-детайлно, не мога да кажа, че ме изненадаха с нещо, въпреки че акциите на двете дружества реагираха на отчетите, при това разнопосочно.

Към цялата статия "Финансови Отчети Т2 2017 (VSI, NDX1)"

Въпреки че инвестирам с по-дългосрочна цел от следващия финансов отчет на компанията, когато имам толкова концентриран портфейл е необходимо да следя от много близо как се представя всяко дружество и да търся знаци за бъдещото развитие. Разбира се, започвам със самия отчет, но винаги слушам и какво са споделили мениджърите по време на представянето на резултатите.

Ето как се представиха първите две компании, които вече обявиха своите резултати за второто тримесечие на годината:

Към цялата статия "Финансови Отчети Т2 2017 (UTH, IRMD)"

3

Nordex е производител на вятърни турбини, инсталирани на сушата на всички обитаеми континенти. Компанията е сред пионерите в индустирята – инсталира първата 1 MW турбина през 1995 година, а пет години по-късно и първата 2.5 MW турбина в света. Вниманието ми привлече потъването на акцията като камък с 65% от началото на 2016 година до сега. Нереалистичните прогнози за бъдещето, които се обещаваха от ръководството са част от причината за спада. Наред с вътрешните грешки, целият сектор е изправен пред нова реалност.

Въпреки незадоволителните резултати през първото тримесечие и общата несигурност, аз не се вълнувам особено от тях. Дългосрочната перспектива за вятърните турбини е добра. Те вече добиват ток на цена напълно конкурентна спрямo конвенционалните източници. За справяне с Глобалното затопляне, възобновяемата енергия ще трябва да увеличи значително дела си в енергийния микс. На този фон, пазарът се е вторачил в текущите затруднения, а погледът му се простира до месец декември. При цена 5 пъти EBITDA, да разберем защо Nordex е изгодна инвестиция.

Към цялата статия "Покупка: Попътен Вятър с Nordex"

Асоциацията, свързваща инвеститорите в стойност единствено с акции с ниски множителите (P/E, EV/FCF и други подобни), не е съвсем коректна. Всъщност, за борсата често е валидна поговорката, че евтиното излиза скъпо накрая. P/E под 10 обикновено е сигнал за проблеми и само в малка част от случаите представлява възможност. В тази връзка, единственият начин да си купя производител на автомобили или застраховел е някой да опре пистолет до главата ми.

При P/E 19 на база печалбата за изминалите 12 месеца, IRadimed не изглежда евтина акция, дори като за доставчик на медицинско оборудване. Въпреки това, при 60% спад на акцията за последната година, нямаше как да не разгледам ситуацията и в крайна сметка останах впечатлен от намеренето.

Към цялата статия "Покупка: IRadimed – Диамант в Портфейла"

Докато пазарът като цяло продължава да се търгува при неустойчиви множители, аз не виждам смисъл да обръщам сериозно внимание на големите компании. Текущите цени са изстискали всички възможности за доходоност десетилетие напред. Същевременно, постоянно виждам доклади с изчислена справедлива стойност и ако обновена такава излезе от достатъчно авторитетен анализатор, инвеститорите бързо калиброват цената, все едно е отговор на математическа задача.

Аз нито имам достатъчно знания да прилагам използваните модели, нито способности да предскажа как ще се движи котировката в краткосрочен план. Затова предпочитам да страня от акциите на деня. Търся възможностите там, където разминаването между цена и стойност прилича на разлом. Намирам добри инвестиционни идеи в малки, неособено ликвидни компании, които поради някаква причина незаслужено са отлъчени от обществото на скъпите акции.

Към цялата статия "Покупка: Vitamin Shoppe – Бизнес за $1 млрд. за Без Пари"

В последните три месеца прегледах около 2 000 малки компании на американските пазари и още 600 на европейските. Критериите за да попадне някоя от тях в моя кратък списък са само три: EV/FCF под 15, стабилен паричен поток за последните пет години и ниски нива на дълг. Оказа се, че под 5% от всички разглеждани минаха през това сито. Нищо чудно, че инвестирането в стойност не е на мода.

Надскочили тази летва, след това ме интересуват дружества със стабилен фундамент, възможност да разширят бизнеса си и задължително да бъдат независими от икономическия цикъл. Когато индексите се търгуват с P/E 25, а конкуренцията между инвеститорите едвали може да бъде по-ожесточена, много трудно ще се намери подходящ кандидат за моя портфейл. Въпреки това, United Therapeutics е точно такъв. Компанията произвежда лекарства, които третират редки болести. Надолу с една трета от върха си през 2015 година, акцията се търгува при EV/FCF под 6 и около 4 пъти EBITDA. Твърде ниски множители помоему на фона на средният ръст от 25% на приходите за последните 10 години.

Към цялата статия "Покупка: United Therapeutics – Фармацевтичен Лидер със Страхотни Множители"